这一边，马斯克抓掌的营业航天公司 SpaceX 估值达到 3500 亿好意思元（约合东说念主民币 25000 亿元），一举成为寰球估值最高独角兽企业。

另一边，近日好意思国卫星通讯运营商 Ligado 负责央求歇业，累计融资超 100 亿好意思元（约合东说念主民币 733 亿元）险些打了水漂。

公司也曾的掌舵东说念主恰是电影《大空头》的原型之一，凭借作念空次贷而一举成名的华尔街投资东说念主 Philip Falcone。2010 年，他一举干预 40 亿好意思元押注 4G 卫星收集，却遭受东说念主生最大滑铁卢。

Ligado 已辐照的通讯卫星

确立十多年，Ligado 曾试图杀青天下上第一个同期使用卫星和大地基站的营业迁徙卫星作事。从 4G 折腾到 5G，连业务许可王人没拿到，总融资却跳跃 100 亿好意思元，最终一齐烧钱走向了幽谷。

细细复盘下来，警钟长鸣。

一家卫星独角兽倒下

融资超 100 亿，大佬云集

Ligado 的故事，要从一位颇具传说色调的投资东说念主提及。

Philip Falcone，1958 年出身于明尼苏达州一个寂寞的铁矿石开采小镇。童年是一段劳苦日子，侥幸的是凭借冰球畅通员特长，Falcone 考入哈佛大学。毕业后，他决定去华尔街试试行运，但一启动处处碰壁。

直至 2001 年，有东说念主向 Falcone 伸出橄榄枝，出资 2500 万好意思元创办对冲基金 Harbinger Capital。尔后数年，Falcone 极其擅长作念空，赚取了数十亿好意思元。

浊世出勇士。滚动出当今 2007 年，百年不遇的金融危急爆发，商场哀鸿遍地之际，Falcone 靠作念空次级典质贷款，旗下基金收益率最高达 170%，夙昔净赚 110 亿好意思元。过后，Falcone 与投资大鳄索罗斯、保尔森等一说念接管好意思国国会问讯，诠释作念空行为，他们亦然电影《大空头》的原型。

自此，Falcone 一举成名。火爆时资金流入数目无法念念象，致使一度弄不清谁在转账。这一年，他旗下机构基金限制到达了惊东说念主的 260 亿好意思元，确立 7 年涨了 1040 倍。

这位华尔街之狼，将下一个造富琢磨对准了 4G 卫星。但没念念到这会成为奇迹糊口最大滑铁卢。

那时 iPhone 横空出世并大得回胜，迁徙互联网时间拉开序幕，无线通讯呈现爆发式增长态势。而资源有限的宽带卫星频谱，成了兵家必争之地。2010 年 3 月，Falcone 通过对冲基金 Harbinger Capital 文告完成收购卫星通讯公司 SkyTerra，并以此为主体确立 LightSquared，这等于故当事者角 Ligado 的前身。

在 Falcone 的蓝图中，LightSquared 领有 L 波段频谱，畴昔将打造心事北好意思的 4G 无线迁徙收集，与通讯巨头 AT&T 和 Verizon Wireless 一较上下。按照那时每兆赫约 1 好意思元的价钱策动，初步策动价值至少达 140 亿好意思元。

选拔切身下场，Falcone 有我方的念念法，" 100% 掌控公司，才有更大赢面。"毫无疑问，这是一场豪赌，业内并不看好。恰逢此时，因 Falcone 从对冲基金借款支付上亿元个东说念主所得税而受到拜谒。投资者启动不悦，高盛、黑石集团以及待业金机构纷繁撤资。到 2010 年底，他的对冲基金金钱缩水至约 80 亿好意思元。

一心全力冲击的 Falcone 在两年时刻内向 LightSquared 干预近 40 亿好意思元，并屡次引进外部投资者，还斥资约 10 亿好意思元购买两颗波音 702HP 通讯卫星，其中一颗于 2010 年得胜辐照。

然而侥幸之神并未再次眷恋。还未比及第二颗卫星上天，2012 年 5 月，LightSquared 央求歇业保护。而 Falcone 也日暮途远，次年因证券诈骗被处罚数年从业禁令，险些再未出山。

流程漫长重组，LightSquared 得回更生，2016 年改名为 Ligado Networks，并于 2020 年文告融资 38.5 亿好意思元，领投契构是摩根大通，以期激动 L 频谱部署 5G 收集。据 PitchBook 数据骄慢，Ligado 共筹集 107 亿好意思元。

没念念到的是，Ligado 最终照旧未逃过歇业运说念。经验了十多年漫漫长路，如今轰然坠落。

谁杀死了它？

唏嘘之余，Ligado 的案例值得细细复盘。

名义上看，公司歇业最平直的原因是其技能长期未得回最终许可。

这要从数十年前提及。Ligado 的前身公司提议劝诱天下上第一个轮廓卫星心事及 4G-LTE 大地收网络继的迁徙通讯系统。那时的主畅通讯运营商在争夺传统的低时常谱，他们则但愿诳骗卫星高时常谱从信号塔向智妙手机传输无线数据。

看起来俨然是一场卫星通讯产业的剧变。好意思国联邦通讯委员会（FCC）于 2004 年头次向 SkyTerra 颁发了劝诱大地和卫星轮廓通讯收集的许可证。值得防范的是，亦然这年，感觉忠良的 Falcone 启动鼎力买入 SkyTerra 股份。

可惜的是，FCC 示意允许，并不虞味着最终成行。待到 Falcone 津津隽永地确立 LightSquared，2011 年公司得回 FCC 初步批准，但该条约附带了要紧警告：因拟收受的卫星频段对 GPS 劝诱可能形成打扰，需要先惩处这个要道问题。

接下来，LightSquared 与 GPS 行业定约、联邦政府之间进行了漫长的诡辩、听证会和讼事，全无遵循。直到 2012 年，FCC 叫停 LightSquared 的 4G 业务，随后公司第一次歇业。

直到 Ligado 这次歇业前仍旧未解脱这一纠纷。2020 年，FCC 不顾反对声息，投票授予 Ligado 劝诱 5G 收集许可，遵循好意思国国防部在内的各级机构为此提交了至少七份否决示威书。两年后，仍因可能存在 GPS 打扰，公司业务堕入停顿。

发兵未捷身先死，卫星通讯实践上依然 To G 产物。莫得许可，何谈畴昔。简而言之，当卫星互联网已是势在必行，6G 平缓成为现实。Ligado 却原地不动，囿于争吵十多年的 GPS 打扰问题，其新技能尝试在一启动就注定了失败结局。

从 4G 折腾到 5G，干预上百亿好意思元并争取十多年后，Ligado 心事北好意思的 5G 收集灰飞烟灭，投资机构早已瞋目而视，融资再无可能。Ligado 仅从卫星作事中得回联系收入，据联系文献骄慢此昨年收入约为 2000 万好意思元，然而债务却如山倒，歇业时 Ligado 总债务达 86 亿好意思元。

而细看下来，Falcone 等投资东说念主的冒进加快了 Ligado 的湮灭。

这个行业并非莫得先驱，如 AT&T 转而归并其他有运营许可证的公司，先作念笃定的生意。而 Ligado 无论四六二十四辐照了卫星，自觉部署大地信号塔，为此耗资大批。实践上，公司所领有的中枢金钱卫星频谱，亦然从卫星通讯公司 Inmarsat 租借，多年来破耗跳跃 17 亿好意思元。

如今，Ligado 讼事缠身，不仅称多年前辐照的 SkyTerra 1 通讯卫星已损坏，提议数亿好意思元的保障索赔，还平庸告状供应商、协作伙伴乃至联邦政府。

"导致公司歇业的并不是作念空，而是过度杠杆化的金钱欠债表、恶运的管制有野心以及有残障的营业琢磨。"这是 Falcone 夙昔为作念空行为辩解的金句。颇具宿命感的是，如今也不错视作 Ligado 失败的注解。

创投圈最烧钱的赛说念

天外竞争开启

Ligado 的失败并非个例。

先看最新一幕，2025 年开首，德国电动垂直起降（eVTOL）翱游器明星公司 Volocopter 负责发布公告，已央求启动歇业治安。至此，这个确立于 2011 年的低空始祖从前驱变成了先烈。

忘我有偶。相似是航空航天界限，去年年底，英国天外发动机公司 Reaction Engines 融资失败后进入歇业治安。这家公司堪称将端淑音速翱游变为现实，透彻更正进入天外的格式。确立 35 年来融资数亿英镑，遵循草草完了。

不错看出，他们有着共同的经验：空有卓绝时间的技能转换，本身枯竭造血智商，财务失衡，融资受阻，最终无奈倒下。

然而一半海水一半火焰。去年底，SpaceX 估值一举推至约 3500 亿好意思元（约合东说念主民币 25000 亿元），成为寰球估值最高独角兽企业。埃隆 · 马斯克曾在一次采访时说，"把火箭奉上天的，不单是是技能，还有成本。钱，就是‘燃料’。"

咱们将视力投向国内营业航天赛说念，相似热气腾腾。2024 年，营业航天赛说念掀翻一波融资激越。据投资界作假足统计，去年全年航空航天界限融资事件跳跃 100 起，其中有 10 次单笔 5 亿元以上融资。

以星际荣耀为例，本年 9 月完成 7 亿元东说念主民币 C 轮及 C+ 轮融资，区别由新鼎成本和四川产业振兴基金投资集团有限公司领投，京铭成本、汇铸成本、安吉频波罗、什邡恒新劝诱、沉马基金等机构跟投。

稍早前，深蓝航天文告完成 B3 轮计策融资，由正悦投资正合云帆基金投资；同期，天兵科技文告完成超 15 亿元 C+ 轮融资；此外，上海垣信卫星完成 67 亿元东说念主民币 A 轮融资，声势豪华；东方空间文告完成近 6 亿元东说念主民币 B 轮融资 ..... 背后均站着长长的投资东说念主队伍。

这亦然城市间产业角逐竞赛。北京、上海、广东在内的多地政府接踵出台赞助营业航天发展政策和产业基金。

背后原因不难剖析。营业航天当作典型的链主型行业，研发、坐褥触及险些所有工程学科。从材料、制造再到应用，产业链各方面的带动效应和需求强。

比较城市之间的浓烈比拼，投资东说念主更为稳定。一位终年关怀硬科技界限的 VC 直言，对比外洋的营业航天程度，国内才走了不到 1/3，还有很长一段路要走，但机遇宏大于挑战。

中科创星独创结伙东说念主米磊曾坦承，比较外洋，国内头部整星整箭企业融资还不够。中国需要有委果意旨上的营业卫星链主企业，连绵赓续地辐照卫星，所有这个词产业链才会被带动起来。越熟练的行业，网络度越高……能力完成营业闭环。

无疑，这场追赶天外的竞赛刚刚拉开帷幕。而当作创投圈最烧钱的赛说念，注定了惟有少数东说念主八成走到绝顶。

本文来源投资界，作家：王露，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545366.shtml

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